一心堂药业集团股份有限公司（简称“一心堂”）近日公布2025年半年度报告，今年上半年公司实现营业收入89.14亿元，同比下降4.20%；归属于上市公司股东的净利润2.50亿元，同比下降11.44%。近年来，一心堂“跑马圈地”带来的成本压力直观反映在了业绩上，截至今年上半年，一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店11372家。面对持续承压的业绩，一心堂将如何应对？
“跑马圈地”模式难以为继
资料显示，一心堂成立于2000年11月8日，2014年7月2日登陆深交所，主营业务为医药零售连锁和医药配送业务，其中医药零售连锁是公司的核心业务，以中西成药为主，其次包含中药、医疗器械、保健品及其他个护美妆业务。
自2014年上市至2022年，一心堂业绩一直保持着稳定增长态势，其中营业收入由44.28亿元持续增长至174.32亿元，归母净利润从2.97亿元逐年增长至10.10亿元。2023年，一心堂遭遇上市以来首次业绩下滑，实现营收173.80亿元，同比下降0.29%；实现归母净利润5.49亿元，同比下降45.60%。
此后，一心堂业绩持续承压。2024年一心堂增收不增利，营业收入为180.0亿元，同比上升3.6%；归母净利润为1.14亿元，同比下降79.2%。2025年第一季度，一心堂营收、净利润双降，实现营业收入47.67亿元，同比下降6.53%；归母净利润1.6亿元，同比下降33.83%。
一心堂在其2024年财报中表示，大量新开门店导致运营成本费用增加，房租、装修、人工、日常办公等费用会随着门店数量的增加等比例增加，但其销售处于提升阶段，新店和部分次新店还处于前期亏损阶段，导致公司整体利润下滑。
在最新披露的半年报中，尽管一心堂未明确指出业绩下滑的原因，但“跑马圈地”式的扩张显然难以为继，该模式对其业绩亦产生了直接影响。
一心堂在半年报中提示，大规模收购门店可能带来扩张风险，导致运营成本激增，管理难度增加，对此，公司实施“棋盘化”布局策略，制定严格的收购评估和整合计划，增强门店间协同效应；注重精细化管理，优化供应链，精准选址提高单店产出，通过数字化转型和多元化经营拓展收入，平衡规模与效益。
新京报记者注意到，近年来，一心堂新开门店数量每年均保持在1000家以上。2020年至2023年，一心堂新开业门店数量分别为1155家、1603家、1009家、1381家。2024年，迈入“万店俱乐部”的一心堂仍在加速扩张，新开门店数量达1867家。而最新披露的半年报显示，今年上半年，一心堂新开业门店数量203家，关闭门店数量241家，期末门店数量11372家。
去年退回医保基金逾千万
此前，受国家医保局约谈事件影响，一心堂的管理情况一度遭到质疑。
2024年6月2日，国家医保局发布消息，医保部门在基金监管工作中发现，一心堂旗下一些定点连锁门店存在串换药品、超量开药、为暂停医保结算的定点零售门店代为进行医保结算、药品购销存记录不匹配、处方药销售不规范等问题，造成医保基金损失，因此，国家医保局基金监管司对一心堂有关负责人进行了约谈。
按照约谈要求，一心堂随即开展自检自查工作。国家医保局官网2024年8月16日发布的《一心堂药业集团整改情况》显示，一心堂针对约谈要求以及医疗保障机关出台的《2024年定点零售药店使用医保基金负面清单》，从是否存在“虚假开药、串换药品、超量开药、代为其他药店进行医保结算、日常管理”等五个方面的问题，对全集团9179家直营连锁医保定点药店，自2021年5月1日至2024年5月30日医保基金使用情况开展自查自纠，并举一反三全面排查其他医保基金使用问题，已退回违规问题涉及医保基金1070余万元。
在最新的半年报中，一心堂表示，企业还面临着行业管理政策变化风险。
为规范药品零售行业经营，自2025年4月1日起，双通道药店强制处方电子化，所有双通道药店必须通过省级电子处方中心流转处方，不再接受纸质处方，普通门诊统筹医保处方也将逐步纳入电子化范围。购药需核对身份证、处方及病历信息一致性，药店必须配备专业审方人员，精神类药品销售信息需实时上传监管系统，实名核验与审核强化，全流程管理未实现一体化集成与协同。
一心堂表示，由于操作流程及管理流程更加复杂，影响效率及顾客体验，部分区域处方流转受限，导致处方药销售下滑；医保支付范围在缩减，医保支付产品毛利率下降；医保及药监对线上线下、不同区域监管口径还存在差异，对公司部分区域、业务造成竞争压力。
线上业务市场竞争激烈
除门店经营外，一心堂还在大力发展线上业务。2025年上半年，一心堂新零售销售额7.27亿元，其中O2O销售占比81.02%。未来，新零售板块将坚持以顾客为中心，通过“专业服务+技术赋能”双轮驱动，基于大数据与人工智能技术，深化消费者健康需求预测模型，联合上游供应商建立选品协同机制，扩大B2C自有品牌市场声量；同步依托海南自贸港政策机遇，以海南省内高密度门店网络为支点，探索跨境电商与本地健康服务生态的协同模式，为消费者提供全球化健康消费选择，为零售主业开辟新增量空间。
不过，近年来随着线上医药电商的崛起，竞争日益激烈。例如，叮当快药、美团、饿了么、京东健康、阿里健康等都提供药品即时配送服务。此外，同为知名医药零售企业的大参林医药集团股份有限公司（以下简称“大参林”），也在积极探索新零售商业模式，在O2O业务上，大参林建立了以用户为中心、30分钟到家的24小时送药服务的体系。
中康的统计调研显示，全国药店零售市场中，今年1-5月较去年同期相比，35%的门店实现了同比正增长，31%的门店出现微弱下滑，另外1/3的门店跌幅超过15%。在存量竞争的市场中，比拼的是门店的综合运营能力和抗风险能力。“内卷”之下，单纯依靠门店数量抢占市场的时代早已过去。对于一心堂而言，无论是“双轨模式”的门店改造、医康养生态圈的布局，还是跨境电商的探索，都需要时间检验成效。而行业更需思考：当处方电子化全面落地、医保基金监管常态化，医药零售企业如何从“卖药”转向“健康服务”，找到新的增长曲线？
一心堂的突围之路，仍在继续。今年上半年业绩出现下滑，除新开门店带来的成本压力外，是否存在其他核心影响因素？上半年门店出现“净关店”的情况，这是否意味着公司调整了扩张战略？关闭门店的主要原因是什么？半年报提到“医保支付范围缩减、支付产品毛利率下降”，这对公司处方药的销售影响有多大？公司是否会调整医保产品与非医保产品的销售结构？未来，针对不同区域医保监管口径差异，将如何制定差异化的区域运营策略？针对上述问题，9月1日，新京报记者向一心堂发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。
新京报记者 张兆慧
校对 柳宝庆
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